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Stock Buybacks: The True Story
Mehrere fortschrittliche Politiker haben sich in letzter Zeit auf Aktienrückkäufe von Unternehmen gestürzt. Sie sehen in Aktienrückkäufen eine der Hauptursachen für Einkommens- und Vermögensungleichheit, unzureichende Investitionsausgaben und mangelnde Produktivität. Ihrer Meinung nach haben Aktienrückkäufe in den letzten Jahren erheblich zur Stagnation des Lebensstandards der meisten Amerikaner beigetragen. Deshalb wollen sie Rückkäufe einschränken oder sogar verbieten.
Einige der Börsenbären an der Wall Street haben sich ebenfalls über Rückkäufe aufgeregt. Sie argumentieren, dass Rückkäufe den Aktienmarkt zu Gunsten der Bullen manipulieren. Sie behaupten, dass Unternehmen ihre Aktien zurückkaufen, um ihre Aktienkurse zu steigern, und diese zweifelhafte Aktivität mit Schulden finanzieren. Infolgedessen sind die Bilanzen der Unternehmen zunehmend fremdfinanziert, was sie für eine Rezession anfällig macht. Eine weit verbreitete Verschuldung der Unternehmen würde wiederum jeden Wirtschaftsabschwung verschärfen. Die Bären sind daher nach wie vor pessimistisch und rechnen damit, dass sie eines Tages mit aller Macht Recht bekommen werden.
In dieser Studie zeigen Edward Yardeni und Joseph Abbott, dass die Fakten keine der beiden Darstellungen stützen. Der häufigste Grund, aus dem S&P 500-Unternehmen ihre Aktien zurückkaufen, ist der Ausgleich der Verwässerung der Anzahl der im Umlauf befindlichen Aktien, die sich ergibt, wenn die Mitarbeitervergütung in Form von Aktienoptionen und Aktienzuteilungen erfolgt, die im Laufe der Zeit unverfallbar werden, und zwar nicht nur für die Top-Führungskräfte, sondern für viele Mitarbeiter. Die eigentliche Quelle der Mittel für die meisten Aktienrückkäufe sind die Ausgaben für Mitarbeitervergütungen in den Gewinn- und Verlustrechnungen der Unternehmen und nicht die Emission von Anleihen, wie die Bären behaupten.
Die Autoren erklären, dass die Hausse bei Aktien die Rückkäufe stärker gefördert hat als die Rückkäufe den Markt, während das Gegenteil weithin angenommen wird. Steigende Aktienkurse machen es attraktiver, einen Teil der Mitarbeitervergütung mit Aktien zu bezahlen. Rückkäufe sind dann notwendig, um die Verwässerung des Gewinns je Aktie auszugleichen. Während die jüngste Hausse, wie auch die vorangegangenen, von steigenden Gewinnen angetrieben wurde, ist es an der Wall Street eine Legende, dass die Gewinne pro Aktie durch Aktienrückkäufe künstlich und in erheblichem Maße gesteigert wurden. Dies mag nur deshalb so erscheinen, weil der Auftrieb, den Aktienrückkäufe den Aktienkursen verliehen haben, gut sichtbar ist und auf dem freien Markt stattfindet, während die Notwendigkeit der Unternehmen, die Ausgabe von Aktien durch Aktienrückkäufe auszugleichen, weniger offensichtlich ist.
Die Autoren widerlegen auch das von den Progressiven verbreitete Narrativ, dass der Lebensstandard der meisten Amerikaner in den letzten Jahrzehnten stagniert hat und dass Aktienrückkäufe per se die Einkommensungleichheit verschlimmert haben.
| ISBN: | 9781948025041 |
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| Einband: | Taschenbuch |
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