Performance, Managerial Skill, and Factor Exposures in Commodity Trading Advisors and Managed Futures Funds
Risikoverständnis ist wichtig. Vor 2008, als die Renditen für sichere Anlagen den Tiefpunkt erreichten, begannen die Anleger, sich auf eine Buchstabensuppe komplexerer Instrumente zu konzentrieren. Diese komplexen Wertpapiere wurden mit AAA bewertet und schienen so sicher wie US-Staatsanleihen zu sein, allerdings mit wesentlich höheren Renditen. Die Finanzkrise von 2008 hat jedoch gezeigt, dass die höheren Renditen dieser Instrumente mit einem höheren Risiko einhergingen, wenn auch zu spät für diese Anleger. In dieser Studie wird versucht, das Risiko-Rendite-Verhältnis, die Fähigkeiten des Managements und das Faktorengagement in Bezug auf das Risiko-Rendite-Verhältnis bei zwei Finanzinstrumenten zu verstehen, die bisher nur in begrenztem Umfang untersucht wurden: Rohstoffhandelsberater (CTAs) und verwaltete Futures-Fonds (MFFs).
In dieser Studie werden zunächst die Unterschiede zwischen CTAs/MFFs und Hedgefonds und Investmentfonds dokumentiert, beginnend mit den rechtlichen und operativen Unterschieden. Anschließend wird eine Performance-Analyse durchgeführt, aus der hervorgeht, dass CTAs und MFFs als eigenständige Anlagevehikel in Baisse-Märkten höhere Renditen als der Marktdurchschnitt erzielen und gleichzeitig ein geringeres Risiko aufweisen. Die starke Stellung von CTAs und MFFs in Bärenmärkten hat ihnen den Ruf eines "Schutzes vor Abwärtsrisiken" eingebracht. CTAs und MFFs sind rentable Einzelanlagen, aber die Aufnahme dieser Fonds in klassische Anlageportfolios verbessert die Portfolioperformance erheblich. Diese Eigenschaft macht sie zu starken Absicherungsanlagen. Wie erwartet, liegt ihre Performance in Aufwärtsmärkten unter der von Standardanlagen.
In Kapitel 4 wird festgestellt, dass die überdurchschnittliche Performance von CTAs und MFFs durch die Fähigkeiten des Managements erklärt werden kann. Positive und signifikante Jensen-Alphas sind ein Beleg für eine gute Performance.
Darüber hinaus wird die Persistenz der Jensen-Alphas sowohl durch parametrische als auch nicht-parametrische Tests bestätigt. Es wurde festgestellt, dass Anreizgebühren und das Alter des Fonds positiv mit den Fähigkeiten des Managements zusammenhängen, während (etwas überraschend) die Managementgebühren negativ damit verbunden sind.
In Kapitel 5 wird festgestellt, dass viele finanzielle und makroökonomische Faktoren statistisch nicht mit der Leistung von CTA und MFR zusammenhängen. Der Faktor Wertprämie (HML) und das Wachstum der Industrieproduktion (IPG) korrelieren jedoch mit deren Wertentwicklung. Der Faktor HML wirkt sich auf die Renditen der Fonds mit einem Monat Vorlauf aus, während der Faktor IPG einen negativen Zusammenhang mit ihnen aufweist. Nichtparametrische Tests stützen diese Ergebnisse geringfügig. Insgesamt deuten diese Ergebnisse darauf hin, dass sowohl CTAs als auch MFFs bekannte und gut etablierte Prädiktoren für erwartete Renditen verwenden, um ihre Alphas zu generieren.
| ISBN: | 9781612334738 |
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| Sprache: | Englisch |
| Einband: | Taschenbuch |
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